市值評價過高 凸顯產品線不足 台灣二次生技革命 整軍作戰時代來臨

Invesment| 投資大陸 2014. 6月號
設備商狂炒?
基因測序投資「瘋」潮再起!

文 / 鄔麗・巴旺

今年以來,不論大陸 A 股和美股,基因測序概念股大漲,新技術和產品也 不斷推出。民眾真正受益之前,眼前風潮真的是基因測序應用時代來臨?風雲 背後的推手,除了有 Illumina 和 LifeTech 兩家國外大廠的市場角力外,中國本土廠商 也不得不為自己即將進入市場的「國產」測序儀而大鳴推廣號角。

llumina 的二代測序儀 MiSeqDx 已經獲得 CFDA 核可註冊進口醫療器材設備。 ( 圖為基龍米克斯實驗室中的 MiSeq 測序儀,圖 / 林嘉慶 )

這半個月來,大陸A股最多的漲潮緊繞著「基因測(定) 序」不放。截至5月29日,按照60日以來的漲幅計算,千山藥機(300216. SZ)漲幅達91%,達安基因(002030. SZ)21.8%,紫鑫藥業(002118.SZ) 24.63%。

同樣截至5月29日,全球基因測序供應商龍頭-Illumina (Nasdaq: ILMN)市值也突破200億美金。Illumina自2007年初收購了Solexa公司正式進入基因測序領域,此後, 不斷併購基因相關公司,每一次併購,公司股價都應聲上揚。預計2014年,該公司EPS為2.16,本益比達81倍。

而在小型桌上型測序儀產品佔有率甚至超過Illumina的LifeTech,去年被賽默飛(ThermoFisher Campus,NY:TMO) 收購後, 股價也翻倍。

基因測序概念股大漲,自人類 基因解碼以來,整整十餘年後,基 因定序題材再次擄獲投資人追逐, 基因測序應用時代真的來臨了嗎 ?

被低估的生化巨人！？
從illumina4月所發佈2014年第1 季財報看,該公司業績確實表 現好於預期,總收入4.21億美元,比去年同期成長 27%,其中測序收入增加36%。目前,在美國基因市場市佔率已經超過 60%,收入更佔有高達 75%。

Illumina 的營收成長和公司股價走勢,反映了 2012 年開始,美國基 因測序技術和市場的不斷成熟。加上「名人效應」的推波助瀾,蘋果公司創始人賈伯斯和影星安潔麗娜．裘莉都採用了基因測序方法,分別 用於抵禦癌症的治療和預防。

美國基因測序從實驗室解放出 來,大方地走入市場,「全基因測 序」現在是許多國家富人追捧的高 端體檢服務。而 Illumina 下一個市 場目標是中國和印度。

5 月 16 日,Illumina 和北京以 無創產前檢測崛起的貝瑞和康,達成中國市場基因測序儀銷售和服務的 合作。幾天後,5 月 22 日,Illumina 高級副總裁 Richard Klausner 現身在 上海的「2014 新一代測序大會」開 幕上,並對記者表示,基因測序正 在從研究型轉向應用型發展。誰能 贏得個體化醫療 ( 包括基因測序 ) 領 域的領導地位,誰就能真正贏得市 場的成長。

但未待市場真正火拼,民眾是 否真正受益前,中國新一代測序的 領導地位之爭,已先陷入了白熱化。 中國申銀萬國證券一份「基因測序: 被低估的生化巨人」研究報告出爐 後,中國 A 股基因測序相關概念股 更是一路引爆追高。 首先,得利的是素有中國基因 測序「三劍客」之稱的紫鑫藥業、 達安基因、千山藥機。

華大基因也已計畫上市,A 股 市場對基因測序題材的熱情與興趣, 也將基因檢測行業又往消費市場推 進了一大步。

基因測序服務產業鏈仍欠缺
近期,英國政府準備投入 1 億 英鎊,為 10 萬名患者進行個人基因 測序。美國國家衛生研究院也斥資 2500 萬美元,計畫研究新生兒基因 組測序。

預料,這將引發更多產、學界 投入基因測序市場。根據美國市場 調查公司 Marketsand Markets 一份關 於基因測序及分析市場的報告指出, 隨著基因測序成本費用的下降,以 及人們對個性化醫療的關注,2013 年全球基因測序及分析的市場規模 達 26 億美元,至 2018 年有望達到 43 億美元,2013 〜 2018 年複合年 成長率為 10.4%。

目前,中國最成熟的基因測序 產品,也跟美國無異,主要在無創 產前篩檢。2013 年華大基因、貝瑞 合康在無創領域分別測序 10 萬人 次、5 萬人次,市場規模約 4.5 億元 人民幣。中國每年的新生兒數量約 1600 萬,若按一般估算,無創產前 篩檢約 10% 的市場滲透率,3000 元 人民幣 / 次計算,市場空間就有 48億元人民幣。 看上去幾十億的市場規模,讓基因測序確實誘人。不過,歐美的 基因測序重視的可能不是基因測序 本身的商業行為,而是測序之後的 持續研究開發與解讀服務。

事實上,人類基因解碼至今, 仍對疾病基因組的作用機制了解相 當有限。台灣最早推出人類全基因 測序服務,賽亞基因總經理謝春成 表示,「基因測序是一個手段,重 要的是後續專業的基因分析、解讀 服務與醫學配套的方案,這幾乎是 人類醫學上的一個變革,基因測序 的整個產業價值鏈大家都還在努力 建構中。」 也有產業分析師對股價提出警 告。中國安信證券指出,受大會論 壇的催化作用,基因測序概念股短 期大漲,但今年以來,相關個股漲 幅已經很大,投資者需防範風險。申銀萬國證券也認為,儘管基因檢 測行業發展空間巨大,但中國現在 整體行業無論技術、服務還是政府 監管,都還處於發展初期。

>>本文節錄自環球生技月刊2014年6月號…