資本追捧醫療器材 併購生態系已成型

中國「第四屆醫療器械產業、投資與併購CEO峰會」，3月26〜27日由CHC醫療諮詢服務集團主辦在上海召開。醫療器械CEO峰會是目前中國最高層次的醫療產業投資盛會之一，由山藍資本創始合夥人劉道志博士擔任主席，邀請來自產業界、投資界、學術界、醫學界近500人參加。

這次會議，中國醫療器械產業領軍龍頭企業，包括跨國公司美敦力、強生、雅培、西門子、GE、Covidien、Karl Storz、貝朗醫療等；上市公司邁瑞醫療、樂普醫療、微創醫療、廣州陽普醫療、上海凱利泰等；知名投資機構奧博資本、IDG資本、紅杉資本、紀源資本、黑石集團、晨興創投、同創偉業、軟銀中國、君聯資本、啟明創投、及台灣鑽石生技創投等高層都親自現身會場。

大會今年特別從中國醫療器材產業併購的熱門領域，包括：IVD產業、心腦血管器械、骨科器械和生物材料、微創外科技術產業、血液透析產業與服務、移動健康產業、口腔醫療產業等，連接產業與資本舉行分論圓桌討論。台灣口腔生物科技暨醫療產業發展促進協會會長、中華醫管學會(CAHM)理事長劉南佑長也受特邀分享台灣的口腔醫學投資機遇。

併購成投資新主流
山藍資本創始合夥人劉道志表示，近年來，醫療器械是中國市場潛力最大的行業，2014年市場已達2556億人民幣，今年市場規模更預計將超過3000億元，複合增長率超過20%，成長高過醫藥行業，因此，創投機構目前對於前景廣闊的中國醫療器械行業趨之若鶩。

特別在過去的2014年，中國A股市場IPO長期擱淺，在IPO退出管道受阻的情況下，通過併購化解資金風險、回籠資金亦成為創投機構「明智」的退出機制路徑之一，君聯資本、紅杉資本、同創偉業、啟明創投、弘毅資本，都非常積極參與醫療器械投併案件 (請參見本刊2015二月號P94〜95)。

與此同時，上市公司參與小型醫療器械企業併購的行為明顯增多，已上市的醫療器械企業基於延展產業鏈和產能擴張的需求，併購上、下游企業成為見效最快的手段。

僅2014年一年，中國就有高達18檔醫藥產業併購基金成立，募集了高達220億人民幣資金，A股上市醫療器材和IVD龍頭企業—樂普醫療及達安基因、迪安診斷都自己投資成立併購基金。(請參見本刊2015二月號P86〜87)。

軟銀中國資本管理主管合夥人華平，在IVD產業圓桌討論時指出，相較於醫藥研發公司，醫療器械行業開發週期短、投資回報快、風險係數低，因此PE/VC樂於對成長期的醫療器械企業進行投資。「面對IPO遲遲未能開閘，通過被已上市企業併購的方式完成退出是一種雙贏的選擇，從時間成本考慮，PE/VC併購退出獲得收益並不低。」

骨科、心臟、內視鏡、透析 熱門投併空間
曾在上市企業上海微創負責併購業務十餘年、現在專注於醫療器械和創新性技術投併的山藍資本投資風險劉道志指出，從全球醫療市場來看，2014年一個非常顯著的特徵就是併購急劇上升，創下了最高年度交易額860億美金。

劉道志同時觀察指出，「中國醫療器械領域各細分行業，在未來都有非常大的發展及投併空間。」

第一個是骨科。中國骨科領域到2017年預計將有220億人民幣的銷售額，未來幾年每年會超過10%以上的增長。業務增長又主要來自四大類產品，包括創傷、脊柱、關節和其他如生物材料、運動醫學、微創等新產品。

和國際相比，目前中國骨科市場在醫療器材細分領域裡才佔有6%，國際市場每年增長6%，但中國每年以17%的速度增長，所以，還有很大的發展空間。不過，若國產化產品已經佔有超過60%了，再去突圍的難度就很大。

反觀，脊柱方面的國產化率不到40%，所以相對機會就多。其他如生物材料和運動醫學、微創技術等都是比較新的領域，將還有許多的投資機會，「雖然不大，但是10年後可能發展到幾百億美金，因此，很小的領域也有很好的價值，」劉道志強認為這值得關注的。

>>本文截錄自環球生技月刊2015年4月合刊號…