Cover Story | 封面故事 2014. 1月號
力抗泡沫 關鍵2014 ！
文 / 鄔麗.巴旺
去年12月，台灣股市資金大量移往電子業，去年被生技股搶了不少風采的電子業
，在2013年歲末重燃了溫暖，相對地，資金移轉效應讓不少生技股產生動盪。
生技泡沫的陰影，在2013年新藥股大漲的同時，也一直如影隨行。
股市氛圍往往像看不見的大內氣功，一搧襲就會產生一股難以用理性調控的市場連鎖效應，生技泡沫的陰影，在2013年新藥股大漲的同時，也一直如影隨行。
近期掛牌F股的股價大漲，是最明顯的例子。從過去的冷門，搖身變成漲勢第一、搖錢第一、吸金第一的當紅盤面主流，不少主力和短線炒作資金明顯盤旋其中。
生技類股也新加入一支，是轉進大陸發展有成的台灣克緹美容品牌 F-麗豐，成為目前繼F*太景後，生技類的第七支F股。截至2013/12/31日止，該股收盤價304元，是F*太景62元左右的快3倍之高，迄今，股價仍維持300元左右，但成交量很低。
跟之前生技股市一樣，大漲的效應越高，風險越大，於是擺盪在股價本夢與經營本益中間，更多理性投資者和研究分析，必然提出各種疑慮、警示和預測，
資訊風險與認知不足
不少券商以F-麗豐為例，F-麗豐創辦人陳武剛在台灣經營一度面臨瓶頸，而後轉往大陸，將克緹品牌通路成功打入中國市場，並將企業接班給長女，也是現任董事長陳碧華。
據2013年《中國美容經濟年度報告》中國美容經濟成為繼房地產、汽車、電子通信、旅遊之後，中國居民第五大類消費，平均每年以15%的速度成長，其未來成長可期。
克緹日前在法說會資料簡介中，公布目前在中國已經擁有3000家店，是自然美1500家的2倍，但據查，截至2013年，中國美容行業內評選的中國十大連鎖品牌，老大姊自然美無論品牌、專業度和產品仍連年蟬聯第一，克緹緊追其後。
券商分析指出，F股的資訊風險很高，中國市場龐大、各地域差異甚鉅，加上境外公司的資金查核困難等，如何探究公司虛實，難度很高。這包括是否為求風光上市而包裝財報，美化上市年度的EPS或市佔率，以及經營者是否存在誠信疑慮等。
尤其是生技產業，因為技術範圍很多元，進展里程時時面臨法規牽制，技術發展處處面臨專利地雷，每個領域的專業都有一定門檻，很多時候連券商都必須花很多心力和時間才能深入瞭解一家公司，一般投資者對資訊的取得與判斷更常因認知不足，難以分辨真偽、魚目混珠的情形。
迎合市場 一個巴掌拍不響
這就給了市場主力炒作和拉抬的運作空間。一旦短線翻轉抽離、或公司本身繳不出成績單，「泡沫」危機自然危言危市。
自2011年開始，台灣生技產業起飛，元大寶來投信基金管理部經理劉家宏形容，「2012～2013年投資生技就像射飛鏢，隨便射都會得分，」但短期之內因為尚未看到表現，投資者因此擔憂是否泡沫化？
多位券商業者透露，台灣投資人還是喜歡短線操作，有些生技業者會為了迎合市場，希望券商能配合作價拉高股價，萬一券商不願意配合，他們就轉換新券商，迎合市場喜歡的題材和投資人起舞。
但時間久了之後，一些魚目混珠的公司終究要面臨泡沫化，「我們有些客戶就是這樣流失的，『泡沫』化許多時候一個巴掌是拍不響的。」
鑽石生技直接投資部協理宋豪麟指出，台灣從日據時期開始，優秀人才多集中於醫、法相關領域，所以台灣發展生技產業的人才並不缺乏。人才，是一個產業發展最根本和優先的基礎，從這條件看，台灣生技產業是不會泡沫的。
只是政府對生技產業推動不如過去電子對產業一般，因此，投資者的錢就成為主要產業的資金來源。宋豪麟強調，「生技產業和台灣成功過的 IT產業模式非常不同，生技預約的是未來，夢能不能逐步落實成為關鍵。」
..本文節錄自環球生技月刊2014. 1月號
| 2014年1、2月合刊號 | |
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