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Cover Story | 封面故事 2015. 12月號
創投、天使在哪裡？
生醫新創早期投資斷層大

文 / 吳靜芳

儘管根據國際調查，台灣新創資金指數連年表現優異；生技醫療新創團隊近年也遍地開花。但因為生態圈尚未成熟，專注生醫新創早、中期投資的天使及創投在種子及A輪中仍大量缺席，資金多持觀望態度。

根據今年世界經濟論壇公布的《2015-2016年全球競爭力報告》，台灣的風險投資易得性(venture capital availability) 分數為4.1，取得創投資金的難易度為中間偏易，在全球140個經濟體中位列第12名。

11月14日，在科技部推動創新創業激勵計畫(FITI)決選上，出席頒獎典禮的宏碁集團創辦人施振榮在結束後，仍留下親自一一了解新創團隊的核心技術，尤其在占了入圍名單一半的生技醫藥團隊攤位前駐足許久，交流熱絡。

施振榮成立的投資顧問管理智融集團，目前握有創投基金225億新台幣。施振榮對於物聯網以及醫療國際化的濃厚興趣，是否會讓智慧醫療解決方案等物聯網概念的生醫新創團隊受惠，是生醫新創圈引頸企盼的答案。

早期種子輪創投大量缺席
儘管新創投資指標排名高、亦有大咖關注，但相較於網路、電商新創圈熱絡的投資樣貌，生醫/醫材新創的早期投資仍顯得寒風刺骨，創業初始資金大半都是來自親朋好友的「友情贊助」。

初始資金對新創團隊在面對創業概念驗證、產品原型修改上，扮演掐喉的致命關鍵，但新創團隊多數在種子輪就面臨窘境－台灣創投在生醫新創領域的種子輪、A輪等早期階段已長年大量缺席，導致許多新創團隊難以跨越死亡之谷。

在上騰、上智創投擔任投資經理7年的安盟生技執行長林群倫語重心長地指出，「在台灣創業，大多碰上的是錦上添花，不是雪中送炭。」

他認為，所謂注重新創早期價值增長的創投，應該投資100到200萬美元並佔股10至20%，輔以資源扶植團隊成長。「這叫做很好的創投，但現在真的很少。台灣投資基金大多數仍偏重中晚期、甚至IPO前。」

為什麼創投興致缺缺？「純就投資觀點來看，投資早期新創因為風險太高，其實並非聰明之事。」明年正式運作、台灣少數專注生醫新創種子期投資與輔導的橡子園(Acorn Campus) 顧問合夥人瞿志豪說。

他並指出，早期新創團隊少有完整商業計畫、技術或團隊，創投須主動輔導，加上投資案規模小、風險高，因而台灣生醫早期創投大量缺席，等於輔導的資源連結斷層。

台灣天使創投協會常務理事、現任台灣創意工場投資長的何明彥，他並擔任台灣生技整合育成中心(Si2C)委員。何明彥也是台灣少數專注帶領並加值早期新創個案的創投經理人，他表示，「台灣一些早期生醫新創點子都有很高的爆發性(high impact idea)，但極少有早期創投能把這些high impact組架成價值很高的商業模式。」

>>本文截錄自環球生技月刊2015年12月號...