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Invesment | 投資 2015. 8月號
2015年生技月之評析與展望

文 / 廖昌亮

2014年7月基亞事件後，生技類股全面重挫，櫃買中心生技醫療指數（OTC41）過去5年(2009年~2013年)的慣性從此被破壞，今年7月收盤價僅為143.28點，已跌回2012年9月的起漲點。OTC41現已處於相對底部，但在2015年8月與未來走勢，仍應審慎樂觀，應選擇基本面佳且未來具成長性之個股佈局。

自2003年7月，台灣首度舉辦生技展與相關活動，2015年已是第13屆，故每年7月訂為台灣生技月，並於7月中下旬舉辦連續數日之生技相關研討會與展覽，可謂台灣生技界年度盛會。

過去生技類股於每年7月，或其前後常有不錯的表現，甚至常出現波段漲幅。於2009年-2013年，連續5年的7月，OTC41皆以上漲作收。進而分析，2010年、2011年與2012年，OTC41從6月到8月皆連續上漲3個月，可見，每年7月(生技月)及其前後，生技股易漲難跌，在此期間對多頭表現較為有利，生技股也常藉由題材面與基本面來反應其價值。

生技股近3年風波事件
時光倒轉至2012年9月，當時已上櫃的基亞(3176)與初上櫃的智擎(4162)聯袂大漲，此新藥雙箭頭亦帶動台微體(4152)迅速飆漲，正式揭開台灣生技新藥股的新紀元。

在寶齡(1760)、安成藥(4180)、浩鼎(4174)、中裕(4147)與泉盛（4159）等新藥相關公司陸續投入資本市場後，新藥族群儼然成形，並成為眾所矚目的明星產業。其後，由新藥族群向外擴散，使得其他生技次族群雨露均霑，如學名藥、醫療器材與新興生技類股，帶動整體生技類股良性輪動，生技一躍成為當時投資顯學，似乎有機會成為下一個兆元產業。

但自2012年9月-2014年7月起，卻持續約兩年進入多頭行情，一連串利空消息可謂出盡。至2014年7月-2015年7月，又劇烈修正一年。

2014年7月，因受到葡萄牙聖靈銀行(Banco Espirito Santo)倒債風波的影響，導致7月11日「台灣櫃買中心生技醫療指數(OTC41)」單日大跌3.42%，收盤價為229.77點。

同一期間，美國NASDAQ生技指數(NBI)亦從2014年7月7日開始反轉向下修正，單日跌幅達2.43%；美國聯準會(FED)主席葉倫又於2014年7月15日指出「部份類股似乎漲過頭，尤其是小型社群網路股與生技股」，此消息一出，NBI單日跌幅達2.28%。台灣生技股亦受此事件影響，接連重挫兩天，OTC41一舉 跌破季線231.27點。

2014年7月25日生技展結束後，適逢基亞(3176)公布新藥PI-88期中分析結果， 其主要療效指標「無疾病存活期 (DFS, Disease Free Survival)」尚未達到預期療效，導致股價連番重挫，生技買氣迅速潰散，OTC41於2014年8月18日收盤價為173.13點，波段跌幅最重達23.80%。

2014年11月，台灣進行九合一選舉，在諸多不確定因素排除後，許多生技股亦利空出盡，2014年12月1日跌深的生技股率先反彈，許多籌碼經沉澱且築底者，其股價表現一飛衝天，似乎生技股寒冬將盡，黎明就在不遠的前方。

進入2015年後，一般預期生技應會有像樣的反彈行情。然而，2015年1月，生技熱門投資標的晟德(4123)及其董事長林榮錦，卻發生相關刑事訴訟案件風波，迄今未歇，此事件對於生技界亦造成衝擊與震撼。

2015年3月，外界對於生技新藥股王浩鼎寄予厚望，然而，浩鼎在上櫃首日(3月23日)，籌碼換手劇烈的程度超乎預期，當天成交2.7萬張的巨量，亦即單日周轉率達15.88%，其成交金額達百億新台幣，其後浩鼎股價表現疲軟，僅一日行情，上櫃蜜月期提早結束，投資人再度失望。

2015年5月，台灣製藥業發生原料藥等級誤用之情事，些許廠商誤將工業級或食品級的主成份當成藥品級，雖部分案例情有可原，但台灣藥廠已於2015年正式實施PIC/S GMP。此外，未上市生技公司的詐騙與掏空亦時有所聞，這些消息一出，對生技股無異又是打擊。

但這些利空消息，實為新興產業發展過程中的一環，投資人反應正面看待。上述並可歸納分析下列幾項原因，投資人可藉此謹慎辨認投資的真偽與充實相關產業知識。包括: (1) 多數公司基本面展望不佳，其重大利多延後實現或營收不如預期 (2) 生技業負面訊息過多 (3) 主力大戶獲利了結，撤出資金，在籌碼鬆動下，其他投資人接手意願亦偏低 (4) 台股受到許多政經利空因素影響，導致資金進一步外流等。

近一年內，歷經諸多事件後，投資人似乎保守看待過度作夢的生技新藥股，反而尋找有穩健獲利與配息的生技次族群 (如學名藥、原料藥、保健食品、化妝品與洗腎醫材等類股)，該公司僅需有成長的契機，加上月營收亦微幅增加，若同步獲得法人或大戶的認同與加持，其股價亦皆有不錯表現。


>>本文截錄自環球生技月刊2015年8月合刊號...